최근 분기 재무제표 분석
AbbVie는 2025년 3분기에 견조한 실적을 발표했습니다. 전세계 매출은 157.76억 달러로 전년 대비 9.1% 증가하며 시장 기대치를 상회했습니다. 대형 일회성 연구개발 비용 발생으로 GAAP 순이익은 감소(EPS $0.10) 했으나, 이를 제외한 **조정 순이익(EPS)**은 $1.86로 예상치를 $0.08 상회했습니다. 수익성 면에서도 조정 기준으로 높은 마진을 유지하였습니다.
- 매출: $157.8억 (전년 동기 대비 +9.1%, 고정환율 기준 +8.4%). 면역·신경 등 핵심 부문 성장으로 고른 매출 증가를 달성했습니다.
- 조정 EPS: $1.86 (전년 대비 소폭 증가, 컨센서스 대비 +$0.08). GAAP EPS는 $0.10으로 인수 R&D 관련 일회성 비용 탓에 크게 낮았습니다.
- 면역학 부문 매출: $78.85억 (+11.9% YoY) – Skyrizi $47.08억 (+46.8%), Rinvoq $21.84억 (+35.3%)으로 두 신약이 Humira 매출 급감을 상쇄. Humira는 특허만료로 $9.93억으로 감소(-55% YoY).
- 신경과학 부문 매출: $28.41억 (+20.2% YoY) – Vraylar $9.34억 (+6.7%), Botox Therapeutic $9.85억 (+16.1%) 등 주요 품목 두 자릿수 성장. 편두통 치료제 Ubrelvy $3.54억 (+31.5%), Qulipta $2.88억 (+64.1%)로 신제품도 기여.
- 종양(Oncology) 부문 매출: $16.82억 (-0.3% YoY) – Imbruvica $7.06억 (두자릿수 감소, -14.8%), Venclexta $7.26억 (+7.1%)로 신규 약물이 기존품목 감소를 보전. 신규 도입한 Elahere $1.70억으로 기여 시작.
- 에스테틱(Aesthetics) 부문 매출: $11.93억 (-3.7% YoY) – Botox Cosmetic $6.37억 (-4.9%), Juvederm $2.53억 (-2.2%) 등 경기 둔화로 소폭 감소.
- 마진: GAAP 영업이익률 12.1% → 조정 영업이익률 ~30.9%, 조정 총마진 **~83.9%**로 높은 수익성 유지. (일회성 무형자산 비용을 제외한 수치)
주요 제품 및 파이프라인
주요 제품 현황: AbbVie의 매출은 면역 질환 포트폴리오와 신경과학 부문이 견인하고 있습니다. 대표 제품 Humira의 특허만료로 매출이 급감하고 있으나, 이를 대체한 Skyrizi(IL-23 억제제)와 Rinvoq(JAK 억제제)이 각각 +46%, +35%의 고성장을 보이며 공백을 메웠습니다. Skyrizi+Rinvoq의 2025년 1~9월 누적 매출은 $185억에 달해, 2025년 연간 $250억 목표를 초과 달성할 전망입니다. 신경과학 부문은 항우울제 Vraylar(카리프라진)와 Botox Therapeutic(보톡스 치료용), 편두통 치료제 Ubrelvy/Qulipta 등이 포함되며, 3분기 매출 $28.4억으로 전년 대비 20% 성장했습니다. 특히 Vraylar($9.34억)와 치료용 보톡스($9.85억)가 두 자릿수 성장세를 보이며 신경계 프랜차이즈 성장을 주도했습니다. 종양(Oncology) 분야에서는 혈액암 치료제 Imbruvica 매출이 감소 추세이나, Venclexta 및 신규 확보한 Elahere(난소암 ADC) 등의 기여로 분기 $16.8억 수준을 유지했습니다. 향후 Epkinly(DLBCL 이중항체) 등 신제품 매출 증가가 종양 분야의 추가 성장을 이끌 것으로 보입니다. 미용·에스테틱 사업은 보톡스 Cosmetic과 필러 Juvederm 등으로 구성되며, 경기 민감 특성상 최근 수요 부진으로 감소세입니다 (2025년 1~9월 -7.4%). 3분기 에스테틱 매출은 $11.9억으로 전망치 하향(연간 매출 가이던스 $51억 → $49억) 조정이 불가피했습니다.
임상 파이프라인: 단기적으로 주가에 영향을 줄 수 있는 파이프라인 이벤트도 주목됩니다. AbbVie는 2026년까지 다수의 주요 임상 마일스톤을 예고하며 신약 개발을 가속화하고 있습니다:
- Rinvoq 적응증 확대: 염증성 장질환 분야에서 2025년 10월 미국 FDA가 Rinvoq의 궤양성 대장염 및 크론병 적응증에 TNF 억제제 이전 단계 사용을 승인하여 처방 범위가 넓어졌습니다. 또한 **원형탈모(alopecia areata)**와 백반증(vitiligo) 대상 3상 임상에서도 유의미한 효능 입증에 성공하여 향후 해당 적응증 승인 가능성을 높였습니다. 이는 Rinvoq의 적응증 5개 추가 목표에 박차를 가하는 성과입니다.
- 파킨슨병 신약: AbbVie는 선택적 D1/D5 수용체 부분효능제인 tavapadon의 **FDA 신약승인 신청(NDA)**을 2025년 말 완료했습니다. 승인 시 1일 1회 복용하는 경구용 파킨슨병 치료제로 기존 시장에 새로운 옵션을 제공하게 될 전망입니다.
- 항암제 파이프라인: 희귀 혈액암 BPDCN 치료용 항체-약물 접합체(ADC) Pivekimab sunirine의 **허가 신청(BLA)**이 제출되어 현재 심사 중입니다. 또한 유망한 ADC 후보 Temab-A(고형암 대상)와 이중항체 Epkinly(림프종 치료제)의 임상 결과가 유럽종양학회(ESMO) 등에서 발표되는 등 종양 분야 파이프라인도 진전되고 있습니다.
- 기술 도입 및 M&A: AbbVie는 차세대 플랫폼 확보를 위해 적극적인 인수·제휴 전략을 펼치고 있습니다. 2024년 이후 30여 건의 M&A/라이선스 계약을 체결하며 초기 파이프라인을 보강했으며, 최근 Capstan Therapeutics 인수를 통해 in vivo CAR-T(체내 투여 유전자세포치료) 기술을 확보했습니다. 또한 Gilgamesh Pharmaceuticals로부터 혁신적 항우울제 후보인 bretisilocin을 인수하여 사이키델릭 기반 정신질환 치료제 파이프라인도 강화했습니다.
최근 증권사 리포트와 목표 주가 요약
월가 애널리스트들은 AbbVie에 대해 대체로 긍정적 전망을 유지하고 있습니다. 최근 컨센서스 기준으로 투자의견은 ‘매수’에 가깝고, 23명의 애널리스트 중 15명이 매수, 8명이 중립, 0명이 매도 의견을 제시했습니다. 12개월 평균 목표주가는 약 $248로, 이는 현재 주가 대비 약 13% 상승 여력을 시사합니다 (최고 $289, 최저 $194 범위). 아래 표는 주요 증권사의 최근 목표가 제시치를 정리한 것입니다:
| 증권사 (애널리스트) | 투자 의견 | 목표가(달러) |
|---|---|---|
| Piper Sandler (D. Amsellem) | Overweight (비중확대) | $289 |
| BMO Capital (E. David) | Outperform (매수) | $258 |
| HSBC (R. Kumar) | Buy (매수) (상향 조정) | $265 |
| Raymond James (G. Nachman) | Outperform (매수) | $250 |
| Citigroup (G. Meacham) | Neutral (중립) | $235 |
여러 증권사 리포트에서 Humira 특허만료 이후에도 신약 판매 호조로 장기 성장 지속을 자신하며 목표가를 상향 조정했습니다. 예컨대 Guggenheim은 Rinvoq의 미국 독점권이 4년 연장되어 2037년까지 확보된 점을 들어 목표주가를 $242로 상향하며 긍정적 전망을 제시했습니다. Raymond James 역시 처방 추이 호조를 근거로 $250 목표가를 제시하며 Outperform 의견을 유지했고, Cantor Fitzgerald는 대규모 R&D 비용에 따른 세금 영향에도 불구하고 비중확대 의견과 $250 목표가를 재확인했습니다. 한편 HSBC는 투자의견을 Hold에서 Buy로 격상하며 목표가 $265를 제시해 눈길을 끌었습니다. 전반적으로 애널리스트들은 AbbVie의 파이프라인 진전과 견조한 실적을 들어 긍정적 시각을 보이고 있습니다.
최근 뉴스 및 이벤트
- Rinvoq 적응증 확대: AbbVie의 JAK 억제제 Rinvoq는 최근 미국 FDA로부터 궤양성 대장염(UC)과 크론병(CD)에서 1차 생물학제제로 사용 승인을 받아 TNF억제제 이전 단계에서도 처방 가능해졌습니다. 이는 염증성 장질환 시장에서 Rinvoq의 사용 범위 확대를 의미하며, 2025년 4분기부터 매출에 긍정적 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 더불어 원형탈모증 및 백반증 임상 3상에서 유의한 치료 효과가 입증되었다는 소식이 전해지며 해당 새 적응증 출시 기대감도 높아졌습니다.
- 특허 및 법률 이슈: Humira의 바이오시밀러 경쟁이 본격화된 가운데, AbbVie는 Rinvoq에 대한 특허분쟁을 제네릭 업체들과 조기 합의하여 미국 시장 독점권을 기존 대비 4년 연장, 2037년까지 확보했습니다. 이는 회사의 핵심 면역질환 프랜차이즈를 장기 보호함으로써 향후 매출 안정성을 높이는 긍정적 이벤트로 평가됩니다.
- M&A와 파트너십: AbbVie는 적극적인 M&A 전략을 통해 파이프라인을 확충하고 있습니다. 2024~2025년에만 30건 이상의 인수/제휴를 단행하며 신약 후보 물질을 확보했고, 최근에는 Capstan Therapeutics 인수를 통해 자가면역질환용 in vivo CAR-T 플랫폼을 도입했습니다. 또한 Gilgamesh Pharma로부터 **차세대 항우울제 후보(bretisilocin)**를 인수하는 등 혁신 기술과 자산을 잇따라 확보하고 있습니다. 이러한 움직임은 중장기 성장 동력 확보 차원에서 주가에 긍정적 요인입니다.
- 실적 가이던스 상향 및 배당 증대: 2025년 3분기 실적 호조에 힘입어 AbbVie는 2025년 연간 EPS 가이던스를 기존 $10.38~10.58에서 $10.61~10.65로 상향 조정했습니다. 또한 2026년 배당금을 5.5% 인상한다고 발표하며 51년 연속 배당증가 기록을 이어갔습니다. 가이던스 상향과 증액된 배당은 경영진의 실적 자신감을 나타내는 신호로 해석되어 투자자들에게 호재로 작용했습니다.
- 잠재 리스크 요인: 미용(Aesthetics) 사업 부진이 단기 실적에 부담요인으로 부각되고 있습니다. 경기 침체 우려와 소비 심리 약화로 Juvederm 필러와 미용 보톡스 매출이 두 자릿수 감소하는 등 2025년 들어 에스테틱 수요가 예상보다 위축되었습니다. AbbVie는 이에 따라 연간 에스테틱 사업 전망치를 하향 조정한 바 있습니다. 이 밖에도 미국 정부의 약가정책 변화(예: Medicare 약가협상 제도화로 IRA 법안 영향)와 PBM(약품급여관리) 구조 개편 가능성이 제기되어 일부 품목의 가격 인하 압력이 중기적 리스크로 존재합니다. 경쟁사들의 신규 치료제 출시로 면역 및 혈액암 분야 경쟁 심화도 주시할 필요가 있습니다.
결론 및 단기 투자 의견
AbbVie는 Humira 특허만료라는 큰 도전을 비교적 성공적으로 극복하며 새로운 성장 국면에 접어들었다는 평가입니다. Skyrizi와 Rinvoq 중심의 신약 포트폴리오가 예상보다 빠르게 매출을 확대하여 Humira 공백을 메웠고, 잇단 임상 성공과 적응증 확장으로 향후 수년간 견조한 성장세가 지속될 전망입니다. 3분기 실적 발표 후 연간 가이던스 상향 및 배당 증액을 단행한 것은 경영진의 자신감을 보여주며 투자 매력을 높이는 요소입니다. 전반적으로 기존 사업의 탄탄한 현금창출력과 신규 파이프라인 잠재력을 감안할 때 펀더멘털은 긍정적인 방향으로 전환되었다고 판단됩니다.
주가는 2025년 들어 주요 지수 대비 뛰어난 상승률을 보이며 연초 대비 +31.6% 상승해 동기간 S&P 500 (+14.5%) 및 **대형제약 업종(+14.2%)**을 큰 폭으로 앞질렀습니다. 현재 주가는 한때 조정 후 연중 최고치 부근까지 올라와 있어 단기 추가 상승 여력은 다소 제한적일 수 있습니다. 실제로 애널리스트 평균 목표주가($248) 대비 현 주가는 불과 10여% 낮은 수준으로 상당 부분 기대를 선반영한 상황입니다. 따라서 단기적으로는 완만한 상승세가 이어지더라도, 이미 오른 주가 수준을 감안하여 신중한 접근이 필요합니다. 다만 중장기 관점에서는 Humira 이후에도 재성장 궤도에 진입한 점, Rinvoq·Skyrizi를 잇는 파이프라인 진전, 그리고 안정적인 고배당 매력 등을 고려할 때 견고한 투자처로서의 매력은 유효하다고 볼 수 있습니다. 결국 단기 투자 관점에서는 ‘매수’ 보다는 기존 보유를 유지하거나 조정 시 분할 매수하는 전략이 바람직하며, 에스테틱 사업 부진 및 약가정책 리스크 등의 변동 요인을 지속 모니터링할 것을 권고합니다.
